El director general del Banco de Pagos Internacionales (BPI), Agustín Carstens, advirtió que años de lucha contra las crisis económicas han creado condiciones que están sobrepasando los límites de la estabilidad en lo que se refiere al sistema financiero internacional.
Afirmó que esta "región de estabilidad" no está definida por las tasas de interés o los niveles de deuda, sino que en ella influyen a lo largo del tiempo las fuerzas políticas y tecnológicas y las políticas macroeconómicas.
Los bancos centrales de todo el mundo han estado subiendo las tasas de interés para luchar contra la inflación.
Tasas deben seguir más altas para abatir inflación
Sin embargo, en un discurso pronunciado en la Universidad de Columbia, en Nueva York, el exgobernador del Banco de México (Banxico) afirmó que para evitar un "régimen de alta inflación" a largo plazo puede ser necesario mantener las tasas más altas y durante más tiempo de lo que se pensaba, incluso a costa de ralentizar las economías.
Las deudas acumuladas durante la crisis financiera mundial y, más recientemente, la pandemia de COVID-19, también están complicando la tarea de los bancos centrales.
Algunos ya están recibiendo presiones políticas para frenar las alzas de tasas y garantizar que el costo del servicio de la deuda no se dispare.
También enfrentan grandes pérdidas -al menos sobre el papel- en los billones de dólares, o euros, en bonos emitidos para tratar de impulsar sus economías durante las crisis, lo que significa que los gobiernos ya no están recibiendo una parte de los beneficios que esas compras generaron una vez.
"Estos riesgos son importantes", según Carstens.
Desde la Segunda Guerra Mundial, inflación no había crecido tanto
Otro reto importante es la inestabilidad financiera. Desde la década de 1970, en cerca de una quinta parte de los casos, las tensiones bancarias han estallado aproximadamente tres años después del inicio de un ciclo mundial coordinado de alzas de tasas de interés.
Los mayores aumentos de la inflación y los niveles más altos de deuda del sector privado hacen que las tensiones sean cada vez más probables, añadió Carstens, señalando que ésta ha sido la primera vez desde la Segunda Guerra Mundial en que un aumento importante de la inflación se ha producido cuando los niveles de deuda son tan altos.
También significa que los responsables de política monetaria deberían modificar su enfoque en el futuro y abstenerse de aplicar recortes agresivos de las tasas, o estímulos, cuando la inflación se sitúe por debajo de los objetivos.
Esto ayudaría a limitar los efectos secundarios negativos de unas tasas de interés ultrabajas, sobre todo la acumulación del tipo de vulnerabilidades financieras que se han observado recientemente en el sistema bancario.
La independencia de los bancos centrales debe consagrarse y los mecanismos para fomentar una política fiscal prudente también deben tener más peso, dijo Carstens.
"Es necesario un cambio en la mentalidad de la política monetaria. Volver firmemente a los límites de la región de estabilidad debería ser una consideración monetaria consciente y explícita"Agustín Carstens, ex gobernador del banco central de México
DAN